2025-07-23 财富聚焦 30
2025年7月23日 —— 年中经济数据尘埃落定，全球目光迅速转向2025年第三季度。作为承上启下的关键季度，中国经济在复杂严峻的外部环境和内部转型压力交织下，能否巩固企稳态势、展现更强韧性，不仅关乎全年增长目标的实现，更牵动全球复苏神经。市场普遍预期，三季度经济将延续温和复苏，但动能仍需夯实，宏观政策的精准施力与效能释放成为护航关键。
复苏基础初筑，积极信号隐现
上半年中国经济在波动中实现了总体平稳，为三季度奠定了一定基础。内需修复仍是主引擎，特别是6月社会消费品零售总额延续温和增长，叠加暑期消费旺季来临，旅游出行、餐饮娱乐、文化体育等服务消费表现亮眼，持续释放活力。随着就业市场边际改善及各地促消费政策加码，消费者信心有望进一步回暖，支撑内需大盘。
工业生产领域展现出一定韧性。尽管部分行业仍处于调整周期，但6月制造业PMI坚守在荣枯线之上，高技术制造业和装备制造业增速领先，新能源、新材料、新一代信息技术等新质生产力相关领域景气度维持高位，显示结构优化升级的步伐并未停歇。
前期密集出台的稳增长政策效应正逐步显现。大规模设备更新、消费品以旧换新、房地产政策优化调整以及专项债发行使用提速等措施，其积极影响有望在三季度得到更充分的传导，对投资和消费形成实质拉动。
关键领域深度承压，挑战犹存
然而，三季度经济前行的道路并非坦途，几大关键领域的表现将直接影响复苏成色：
房地产市场：筑底企稳待观察 近期，核心城市限购政策迎来新一轮优化松绑，市场活跃度有所提升。但整体而言，市场信心恢复仍需时日。三季度将成为检验前期“降首付、降利率、保交楼加速”等政策“组合拳”成效的关键窗口期。房地产投资的企稳、销售端的持续回暖，对于稳定上下游产业链、缓解地方财政压力、防范化解金融风险具有全局性意义。
民间投资：活力亟待激发 当前，民间投资增速仍显乏力，成为经济内生动能的短板。三季度需密切关注市场准入隐性壁垒的破除、产权保护的强化以及企业家预期的切实改善。能否有效提振民间资本的投资意愿和项目回报预期，是巩固复苏基础的核心课题。
外贸形势：压力与韧性交织 全球经济增长放缓、地缘政治冲突加剧以及部分发达经济体贸易政策调整（如欧美近期关税动向）持续构成外需压力。然而，中国出口结构优化成效显著，以新能源汽车、锂电池、光伏产品为代表的“新三样”竞争力突出，对新兴市场及“一带一路”伙伴国家的出口保持强劲增长，为外贸提供了宝贵的韧性支撑。三季度出口能否顶住下行压力、进一步拓展增量空间，是重要看点。
价格水平：通缩隐忧需警惕 当前CPI低位运行，PPI同比降幅虽收窄但仍处于负值区间。市场对三季度潜在的通缩压力保持警惕，同时关注国际大宗商品价格波动可能带来的输入性影响。核心CPI的走势将是衡量内需真实修复强度的重要温度计。
宏观政策：精准发力护航稳增长
面对复杂局面，市场预期宏观政策将在三季度保持连续性、稳定性，并更加突出“精准”与“有力”：
财政政策：空间释放与效能提升 作为专项债发行使用的“黄金期”，三季度预计将加快发行节奏，并优化资金投向，重点保障科技创新、新型基础设施、绿色低碳转型、民生补短板等领域的资金需求。针对特定困难行业和经营主体的税费支持政策有望延续或优化，切实为企业减负纾困。有专家建议，可适度考虑增加中央财政预算内投资规模，以对冲部分地方财政吃紧的压力。
货币政策：灵活适度与结构优化 在确保流动性合理充裕的前提下，结构性货币政策工具（如各类再贷款）的作用将进一步凸显，引导金融活水精准灌溉科技创新、绿色发展、普惠小微、数字经济等重点领域和薄弱环节。市场普遍预期，为提供长期稳定流动性并引导融资成本下行，三季度存在降准的可能性，政策利率（MLF、LPR）也有适度调整空间。
产业与消费政策：协同并进 推动设备更新和消费品以旧换新政策细则落地见效是关键。加大对新能源汽车、智能家居、电子产品等大宗消费的支持力度。同时，着力优化消费环境，破除制约消费潜力释放的体制机制障碍，积极培育壮大数字消费、绿色消费、健康消费等新增长点。
预期管理：信心比黄金更重要 加强政策沟通与前瞻指引，增强透明度和可预期性至关重要。持续优化营商环境，狠抓促进民营经济发展壮大各项政策的落实落细，稳定民营企业家长期发展的信心和预期。
机构展望：温和复苏是主基调
综合主要金融机构及研究机构的最新预测，市场对三季度中国GDP同比增速的预期中值集中在5.0%-5.2%区间。
支撑乐观预期的因素包括：前期政策效能进一步释放、暑期消费旺季的支撑效应、外需结构性亮点以及一定程度的低基数效应。部分机构认为，若增量政策力度超预期且房地产市场筑底信号明确，增速有上探潜力。
谨慎的观点则强调，房地产市场深度调整风险、全球需求前景的不确定性、内生动能修复的渐进性以及地方债务压力等下行风险仍需高度警惕。复苏的全面性、稳固性有待更多数据验证。
着眼长远：新动能培育进行时
三季度不仅是稳增长的攻坚期，更是为长远发展积蓄动能的关键阶段：
新质生产力加速布局： 围绕人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、量子信息等前沿领域，预计将有更具针对性的产业规划和配套政策出台，相关重大项目落地有望提速。
现代化产业体系构建： 在巩固提升优势产业国际竞争力的同时，加速推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型，并积极抢占未来产业发展制高点。
深化改革与扩大开放： 聚焦要素市场化配置、建设全国统一大市场等重点领域和关键环节改革，着力破除深层次体制机制障碍。稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，积极对接国际高标准经贸规则，持续优化外商投资环境，提升国际合作与竞争新优势。
专家声音：
国家信息中心首席经济师祝宝良指出：“三季度承前启后，政策需在多重目标间寻求动态平衡。核心在于通过深化改革稳定市场预期，真正让市场在资源配置中发挥决定性作用。”
中国社科院财经战略研究院研究员张斌分析：“当前复苏进程呈现波浪式、曲折性特征。宏观政策应避免‘大水漫灌’，精准聚焦结构性堵点，核心是激发微观主体，特别是民营企业的活力。财政政策在三季度扮演的角色尤为关键。”
瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示：“模型显示，政策支持力度有望在未来数月加码，涵盖财政支出扩张、房地产政策边际放松以及可能的央行降息降准。这些措施应能支撑经济在三季度企稳，GDP环比增长动能有望增强。”北京某券商宏观研究员也向记者透露，其内部预测模型已上调Q3增速预期至5.1%。
结语
2025年第三季度，中国经济巨轮驶入关键水域。外部风高浪急，内部转型攻坚，机遇与挑战并存。经济能否延续温和复苏势头，既取决于宏观政策工具箱的精准运用与效能释放，更依赖于微观主体活力的激发与转型升级的坚定推进。市场屏息以待，随着既有政策红利的持续显现和增量措施的适时推出，三季度中国经济有望展现出足够的韧性与潜力，为完成全年目标奠定更坚实基础，并为不确定性的全球经济注入一份来自东方的稳定性力量。(作者 李金鼎)
